AI 抢走产能之后：上游利润先涨，终端价格为什么还没动？

2026 年 7—9 月，五家存储厂营业利润合计 32 万亿日元，为上年同期 10 倍，首超美国五大科技公司；利润率从约 10% 升到近 70%。联电预计 2027 年综合 ASP 涨约 10%。涨价先从上游开始，终端跟不跟还没验证。

据日经亚洲报道，2026 年 7 月至 9 月（美光财季为 6 月至 8 月），铠侠、三星、SK 海力士、美光、闪迪五家存储芯片厂商的营业利润合计达到 32 万亿日元（按现汇率约合 1.35 万亿元人民币），是上年同期的 10 倍；同一季度，谷歌母公司 Alphabet、微软、亚马逊、Meta 和苹果五家科技公司的营业利润合计约 25 万亿日元。这是存储厂第一次在利润总额上超过它们的客户。

一个季度 10 倍，钱是怎么挪过去的？

先看上游的数字。据日经亚洲引用 QUICK FactSet（日经旗下数据服务）的数据，这五家存储厂的营业利润率在 2025 年上半年还只有 10% 左右，到 2026 年三季度已接近 70%。三星电子自己的口径是：上季度营业收入 195.3 万亿韩元、营业利润 107.4 万亿韩元，其中半导体部门营业利润 106.5 万亿韩元，成为全球首家单季度营业利润突破 100 万亿韩元的科技企业（三星 10 月 29 日财报）。据日经亚洲报道，三星上季度营业利润为上年同期近 9 倍；铠侠该季度营业利润 1.99 万亿日元，是上年同期的 23 倍，净利润 1.36 万亿日元，为上年同期 33 倍。需要说明的是，苹果尚未公布财报，其数据采用的是市场预测值。

再看需求侧的动作。据彭博社报道，10 月 31 日下午，OpenAI 首席执行官萨姆·奥尔特曼在韩国龙仁市与三星旗下电子、金融和生物科技业务的约 50 名高管会谈（三星发布声明）。双方此前公布的合作安排里，三星将向 OpenAI 的“星际之门”基础设施项目供应存储芯片，并共建 AI 数据中心，合作范围包括海上浮动式数据中心。同一篇报道给出的量级是：AI 基础设施领域的五家头部企业计划在未来几年投入超过 3 万亿美元，而存储芯片支出约占数据中心总支出的三分之一。

钱流向哪，取决于谁先锁住产能。存储芯片支出约占数据中心总支出的三分之一，而供给端的产能扩张需要以年为单位，议价权就从买方转到了卖方。这不是猜测：三星在财报里写明，高带宽内存 HBM4 的销量已经明显放大；据日经亚洲报道，明年的高带宽内存产品已全部售罄。

存储之外，还有一条平行的线。据 IT 之家报道，10 月 28 日联电（UMC）第三季度法人说明会上，首席执行官王石表示，因成熟制程产能利用率已突破九成、部分技术满载，2027 年全年的综合平均销售价格预计增加约 10%，涨势预计自 2027 年第一季度启动；8 英寸与 12 英寸业务均有明确的价格改善空间。联电 2026 年三季度 12 英寸晶圆出货量约 120 万片，创历史新高，22nm 与 28nm 合计占营收 35%。

两条线要分开看：存储是“AI 直接抢货”，成熟制程是“产能塞满之后的年度议价”。前者已经在利润表上兑现，后者还停在管理层的预计里。

旅驼认为，这一轮涨价的顺序是“AI 先锁产能、上游先拿利润、终端最后才动”，所以对普通人的意义不是“马上变贵”，而是“换机与采购的窗口正在收窄”。

边界要说清楚。32 万亿日元折合 1.35 万亿元人民币，是媒体按现汇率的折算，不是财报原币口径；苹果的数据是市场预测，不是已公布财报；联电的 10% 是“预计”，2027 年才启动，尚未生效；存储涨价与成熟制程涨价属于两个环节，不能互相替代解释；至于手机、电脑、车机的终端售价会不会跟涨、跟涨多少，目前没有任何一方给出数据，属于未验证项。

对读者来说，可以拿走三个动作：一，如果近期要换手机或电脑，把内存与闪存容量单独列进比价表，别只看型号；二，2027 年第一季度前后（联电预计的涨价起点），留意新品定价与代工报价是否同步；三，企业采购把交期与价格调整条款写进合同，而不是只锁总量。